【格隆汇】联合医务（0722.HK）：远程医疗受追捧，独特商业模式显优势

在新冠疫情期间国家政策逐步放开，提出多项重要政策，互联网医疗行业发展有望迎来黄金期。
为充分发挥互联网医院、互联网诊疗的优势，卫健委在2月3日、2月6日以及2月28日的政策均鼓励进行互联网医疗对抗疫情。 2月3日，卫健委要求规范互联网诊疗咨询服务；2月6日，卫健委针对互联网诊疗咨询单独发文，在分区分级差异化管理医疗服务的过程中，仍然强调互联网诊疗咨询的重要作用。
而在疫情之下，患者线上就诊需求激增。作为国内首家拥有线上线下双语实时远程医疗服务的提供商，联合医务APP受到用户追捧。 2月26日，联合医务（0722.HK）发布截至2019年12月31日的中期业绩公告。
公司业绩：营业收入与净利润稳步增长
根据公司公告显示， 2020财年上半年中，公司营业收入为3.07亿港元，同比增长17.2% ，调整后EBITDA为5030.7万港元，同比增长28.5% ，调整后净利润3170万港元，同比增长23.1% ，每股分红0.65港仙。
图表一：公司财务状况

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数据来源：公司公告，格隆汇整理
按照公司业务线细分来看，联合医务在三大业务线的营业收入以及经营利润上均有较大幅度提升。其中营业收入2020财年上半年录得3.59亿港元，同比增长15.7% 。
香港和澳门业务：就诊次数与次均费用增加，经营利润率提升显著
在2020财年上半年中，公司在香港和澳门企业医疗保健解决方案服务中，营业收入录得1.30亿港元，同比增长7.1% ，经营利润1887.3万港元，同比增长17.5% 。根据公司公告显示，截至2019年12月31日，公司搭建的UMP网络包括700个位于香港以及澳门的服务点。由于针对向香港及澳门合约客户提供企业医疗保健解决方案服务的患者增多，就诊次数以及次均费用均呈现增长趋势。
在2020财年上半年中，公司在香港和澳门临床医疗保健服务中，营业收入录得2.02亿港元，同比增长22.3% ，经营利润2834.1万港元，同比增长50.1% ，经营利润率增长2.6pp至14.1% 。其中，由于寻求医疗服务的自费患者就诊次数以及次均诊费增加，医疗服务营业收入录得1.46亿港元，同比增长33.6% 。
中国保健业务：GOLDTM金牌培训课程+PPP诊所+远程医疗服务齐发展
在2020财年上半年中，公司在中国内地的保健业务营收拥有显著提升，半年内录得营业收入2769.7万港元，同比增长13.6% 。虽然在经营利润上有所亏损，但主要来自于GOLDTM金牌培训课程以及远程医疗业务的迅速发展，使得业务的人力资源投放有所增加。
以公司的GOLDTM金牌培训课程所取得的进展为例，自从公司的GOLDTM金牌培训课程在粤港澳大湾区聚焦，至今为止以及为中国内地约300名家庭医生进行培训。此外，公司与大湾区各地政府开设的公私营合作（PPP）诊所现在已经增加至31家，遍布广州、东莞、中山、珠海、佛山和深圳各个城市，目前已经成为大湾区最具规模的诊所网络之一，并计划在2020年开设更多PPP诊所。此外，公司于2020年1月在中国内地正式推出其远程医疗服务平台，接连众多已通过GOLDTM金牌培训课程认可的医生，为会员按需提供面对面远程医疗服务。
图表二：中国保健业务营收和经营利润状况

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数据来源：公司公告，格隆汇整理
行业风口之上：打造独特商业模式
联合医务已经在粤港澳大湾区拥有汇集了技术、可负担的PPP基层医疗服务，并搭建了HMO独特模式的医疗健康平台，为支付方（政府、保险机构、第三方机构）、提供者（医疗机构、医生）及患者打造三赢局面。此次疫情意外地推动了HMO商业模式的发展，并可能由此覆盖更多地区。