『我的第一部5G手机』通信行业：移动加码5G投资，用户加速渗透，网络设备+应用持续受益 |天孚通信|三维通信|中国移动|

天风证券研报作者：唐海清，姜佳汛
中国移动发布年报， 2019年实现收入7459亿元，同比增长1.2% ，其中通信服务收入（总收入-手机等终端销售）6744亿元，同比增长0.5% 。归母净利润1066亿元，同比下降9.5% ，净利率14.3% ，同比下降1.7个百分点。用户数据看，移动电话用户数9.50亿户，同比增长2521万户，手机上网流量同比增长90.% ，用户ARPU值达49.1元，同比下降7.5% ， DOU 6.7GB ，同比提升86% 。有线宽带用户数1.87亿户，同比增长3035万户。资本开支情况看， 2019年公司资本开支1659亿元，其中5G相关投资240亿元。计划2020年资本开支1798亿元，同比增长8.4% ，其中5G相关投资计划约1000亿元。我们点评如下：提速降费压力下，增量不增收压力持续。 5G将带来ARPU值的显著提升， 5G快速渗透，随着5G网络覆盖更加成熟， 5G渗透率有望进一步提升。公司移动和有线宽带用户数都实现持续增长，移动流量保持高速增长。但随着提速降费政策持续深入，公司移动和有线宽带ARPU值均仍有下降压力，导致公司收入仅实现微增，利润出现小幅下滑。但2019年中国移动已经建设开通超过5万个5G基站，到2019年12月5G套餐用户达到255万户，而2020年2月5G套餐用户激增至1540万户。从DOU看， 2019年12月5G套餐用户DOU 16.9GB ，相比当前平均DOU大幅提升1.5倍。随着2.6GHz和4.9GHz频段产业链快速成熟，公司计划2020年新建25万个5G基站，实现地市级及以上城市规模商用，计划5G用户净增7000万户。2020年中移动将1）大力推动5G建设和用户推广；2）家庭宽带用户持续增长，速率进一步提升带动ARPU值提升；3）与生态合作伙伴推广新兴应用市场；4）政企及DICT业务持续增长。展望2020年，移动计划投入1000亿建设5G网络，力争5G用户净增7000万户。家庭宽带净增1200万，开展千兆宽带网络建设，地市城区OLT持续升级，推动ARPU进一步增长。新兴市场推出“牵手计划”等，与国际运营商、解决方案提供商在终端、互联网业务等新领域合作构建新生态。政企业务和移动云、物联网等DICT业务实现持续增长。投资建议：2020年5G产业链加速推进，同时运营商牵头培育5G新应用，因此继续坚定看好2020年度策略， 5G网络+5G应用，建议关注：1、5G网络主设备：中兴通讯、烽火通信；光模块：中际旭创、新易盛、华工科技、博创科技、太辰光、天孚通信、光迅科技；PCB／覆铜板：深南电路、生益科技、沪电股份；天线/滤波器：科创新源、世嘉科技、通宇通讯、武汉凡谷；通信配套设备：意华股份、新雷能；光纤光缆：亨通光电、中天科技、通鼎互联；2、5G应用及基础设施：云视频：亿联网络、会畅通讯、梦网集团、二六三、齐心集团；MCN：立昂技术、三维通信；物联网：移远通信、移为通信、广和通、有方科技、拓邦股份、和而泰、高新兴、宜通世纪；交换机／路由器：星网锐捷、紫光股份、深信服；IDC&CDN：宝信软件、光环新网、南兴股份、奥飞数据、佳力图、英维克、数据港、科华恒盛、鹏博士、网宿科技、城地股份；风险提示：资本开支低于预期，行业进展慢于预期，中美贸易战超预期
【『我的第一部5G手机』通信行业：移动加码5G投资，用户加速渗透，网络设备+应用持续受益】

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