老冀说科技■华为2019年年报解读2019年：基本完成目标2020年：为最坏的情况做好准备配股稳定军心( 三 )

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老冀不禁想到了2009年。那一年由于全球金融危机的拖累，华为运营商业务在海外同样是遇到了很大问题，幸好当年中国全面启动3G建设，华为在三大运营商的3G招标中均大获全胜，签下了高达100亿美元的3G合同。最终， 2009年华为的销售收入仍然获得了19.1%的增长。
当然，不管是运营商业务，还是消费者业务和企业业务，今年华为最大的挑战还是保证业务的连续性，尤其是供应链的安全。试想，如果台积电停止麒麟芯片的代工，赛灵思停止供应FPGA芯片， Qorvo、Skyworks被禁止向华为出售射频芯片，华为恐怕也就无法提供有足够竞争力的产品给客户，业务就会受到很大的打击。而在2020年，这些事情均有可能发生。
为此， 2019年华为充分利用临时许可证多次延长的机会，一刻不停地屯货。 2019年12月31日，华为的“存货及其他合同成本”达到了1673.9亿元，同比暴涨了73.4% 。 2019年，华为的存货周转天数（ITO）增加到了111天，较2018年的77天增加了34天。在过去的一年里，华为不惜以效率的损失，换取业务的相对安全。
老冀还注意到， 2019年华为的研发费用高达1316.59亿元，同比增长了29.7% ，研发费用率已经高达15.3% 。而任正非在前不久接受《华尔街日报》采访时进一步表示， 2020年华为的研发费用要增加到200亿美元，如果按照1:7的汇率计算，相当于1400亿元，同比增加83.41亿元。
可以预见的是， 2020年华为的利润将进一步降低，老冀认为甚至有可能降到微利的水平。
配股稳定军心要稳定业务，首先要稳定军心。老冀发现，鉴于华为公司实行全员持股，稳定军心的一项重要工作，就是给员工配股。
老冀在“天眼查”上发现，华为每年都会给员工配股。因此，一般到了年底，华为的注册资本都会有一定程度的增加，如下图：

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资料来源：天眼查。红色柱表示当年增幅≥20% ，黄色柱为20%>当年增幅≥10% ，绿色柱则为当年增幅<10% 。
不过，最近两年的增幅可不一般。老冀吃惊地发现， 2018年华为做了一次增资，将注册资本增加了35.3%；2019年又做了一次增资，注册资本又增加了32%；这也是自2004年以来增幅最大的两年。要知道， 2017年年底华为的注册资本已经高达164.35亿元，在如此大的基数上还有如此高的增幅，说明华为确实在配股方面下了血本。
老冀也注意到， 2017年之前，华为的注册资本年度增幅超过20%的只有2005、2008、2011年这三年。之所以这三年增幅大，老冀分析也是各有原因：2005年华为刚刚打开了欧洲市场的大门， 2008年华为遇到了全球性的金融危机， 2011年则是发力企业和消费者业务。看来，华为一直都有在危机来临的时候加大员工激励的好传统。
大家都知道，华为投资控股有限公司只有两个股东，一个是工会委员会，另一个是自然人任正非。老冀也注意到2019年增资的一个小插曲：由于当年任正非个人的增资幅度小于工会委员会，致使增资完成之后，任正非以个人名义在华为的持股比例从1.01%降到了0.94% ，这也是2005年之后任正非个人名义持股比例首次低于1% 。
不过，华为2019年年报中还披露， “截至2019年12月31日，任正非的总出资相当于公司总股本的比例约1.04%” 。这也意味着，截止到2019年12月31日，任正非除了以个人名义持有0.94%的华为股份之外，还通过华为工会委员会持有大约千分之一的华为股份。
仔细读完华为2019年年报之后，老冀还有两大疑惑：