油价▲给原油宝上一课，看USO如何反“围剿” 原油期货

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最近大家都在关注中行原油宝，我就不再锦上添花。但全球最大的原油基金USO逃离空头大追杀的跌宕起伏经历，一定会让您更加感慨金融市场的血雨腥风。深谙规则的USO都逃得如此辛苦，别说反应滞后却总是敬候佳音的抄底资金。
USO是谁？
这是成立于2006年的美国石油基金（United States Oil Fund ，简称USO），是一只被动式管理的原油ETF ，主要持仓是纽交所（NYMEX）和洲际交易所（ICE）的WTI原油期货合约，在纽约证券交易所上市交易。
发行人：美国商品基金有限责任公司（United States Commodity Funds LLC），其管理人已由布朗兄弟哈里曼转变为纽约梅隆银行。
业绩基准：WTI最近一个月合约。该基金主要投资于近月的原油期货合约，并在到期日前两周移仓。其组合除期货保证金外，以现金和国债等作为保证金。
规模：截至2020年4月20日， USO基金规模超过41亿美元，为业内最大的上市型原油基金，但4月22日已经大幅跌至26亿美元。
一场抄底引发的“空头大追杀”
从2020年初以来， USO基金规模接近翻倍。尤其在3月油价大幅下挫之后，抄底资金大幅流入，仅4月13-17日这周，涌入USO基金资金就高达16亿美元，是2006年创建以来最大周度资金流入规模，堪称“爆炸式增长” ， USO基金规模在20日已经达到41亿美元，诸多投资者就等着抄底成功大肆庆祝了。
但在新冠疫情全球大蔓延的背景下，深知油价危局的USO近几个月被迫一直在几个近期期货合约上“调仓” ，运作风险越来越大。
捕风捉影，截至4月13日， USO一度持有WTI期货5月合约未平仓量的25% 。由于5月合约将于4月21日到期，多头必须在到期前卖出平仓或接受实物交割。
4月20日， WTI期货5月合约大跌281% ，收盘更是出现历史性罕见的-37美元/桶的价格， 6月合约也下挫36.7% 。这天交易结束后，在USO持有的基金净值中，纽交所WTI原油六月和七月合约占比分别为68%和18% ，洲际所WTI原油六月和七月合约市值占比分别为10.5%和3.2% ，因此USO基金当日净值也下跌17% ，但逃过了5月合约暴跌的血洗，显示其已提前移仓完毕，避免了中行原油宝的惨烈斩杀。
但逃得过初一，逃不过十五， USO基金继续遭到空头的大肆追杀！
受心理冲击和空头乘胜追击的冲击， WTI原油六月合约又陷入暴跌。 4月22日凌晨， 5月合约WTI价格大幅反弹，并有负转正至9.06美元/桶。但是悲催的是， 6月合约WTI价格被拖下深渊，从20.43美元/桶暴跌67.8%至6.5美元/桶，并收于13.12美元/桶；WTI七月份合约暴跌25.29% ，都是USO的重仓所在。
但当天USO单位净值仅仅暴跌25% ，致使该基金规模骤降至29亿美元，为什么跌幅没有接近权重更大的6月合约呢？由于契约约定USO只能专注在原油中短期合约的USO是如何逃离了空头的大追杀的呢？
USO深谙规则变化，加速“反围剿”
原来， USO对交易所的规则变化把握相当深刻！4月8日至4月21日短短的两周， CME迅速决定于4月22开始允许报价为负的原油期权上市，这为页岩油企业及投机机构大肆做空原油期货提供了制度基础。
USO也采取了迅速行动，加速反围剿。 4月21日， USO向美国证监会（SEC）提交了新的8-K文件，其中最重要的变化是， “从2020年4月21日开始，为对应大幅升水等市场异常条件下， USO可将资产投资于各种允许的投资” 。