美股研究社|透视黄峥：用价值投资思维做公司成立不到5年的拼多多

成立不到5年的拼多多，市值摸到了1000亿美元的门槛，成为阿里、腾讯、美团之后的第四个市值千亿美元的互联网上市公司。
年仅40岁的拼多多董事局主席兼CEO黄峥的身家也到了400亿美元以上。

文章图片
黄峥何以逆袭？
几个关键词：敢于长期投入，关注企业的内在价值；相信时间带来的复利；本分。
通读黄峥的个人公众号、拼多多的致股东信，能清晰感受到从巴菲特、段永平身上传承来的价值投资思维对黄峥的深刻影响。黄峥把价值投资思维深度应用到了拼多多的经营之中。
黄峥把段永平称为''人生导师'' 。据黄峥说，他在网易创始人丁磊的引荐下认识了段永平。在美国读书期间，帮助段打理过一些投资事务。 2006年，段永平拍下巴菲特午餐，带上了当时年仅26岁的黄峥。
多年后，黄峥对采访人员说，与巴菲特的午餐，最大的意义是让他意识到简单和常识的力量。 ''大部分人都过度思考了，其实多数事情都是显而易见的，没什么可想的，你只需要用常识来判断就可以了。 ''
段永平还教给黄峥一个商业常识——价格围绕价值波动。 ''价格一定会波动，但只有你的价值提升，最终价格会和价值接近。这个常识让你安心于增加企业的内生价值，不要过度在意资本市场的价格波动。 ''
长期投入，专注于企业的内在价值
黄峥在拼多多的第一封致股东信里说：拼多多将是个勇于投资未来，立足长远的公司。它有时可能看起来激进，有时显得过于保守，但它其实都是因循一个简单的一贯逻辑，那就是专注于这个机构的内在价值。
【美股研究社|透视黄峥：用价值投资思维做公司】在个人公众号文章《如投资的创业与如创业的投资》中，黄峥也写道：
巴菲特在谈到投资标的的时候，时常会提到一个概念：生意的护城河（moats），如果把创业过程中的各种决策都当做是投资决策，那么我们得去分辨我们用时间和钱换来的东西哪些是资产（asset）哪些是费用（cost），那些随着时间流逝、对加深生意的护城河有利的往往是''资产'' ，那些时间越久对自己越不利的可以看成是费用。
在资产的购置上，错误的浪费其实是不太会的，最多只是买贵了一些。而在费用的浪费上则是非常可恶的，往往还有负作用。
创业过程中有一类特殊的资产是在某一种文化下团结起来的人，也有一类费用是用来购买劳力或技能的成本。这两者的分辨和转化是很有意思的事儿，也是ROI特别高的事儿。如果费用都变成了可增值资产，那估计我们的CFO、投资人都要笑得睡不着了。但有意思的是很多时候投资的时候，对这样重大的、差异的分辨又往往是草率且权重远远不足的。
在拼多多的经营里，对这一理念最为典型的践行动作就是2019年6月启动百亿补贴。在黄峥看来，虽然百亿补贴在财务报表中被记为大额费用，但换来的是消费者的信任与复购的习惯，而信任是最为值钱的资产。
在2019年的致股东信里，黄峥也写道：
同样的，现在的拼多多也具备了产生大额营收的能力，当前的短期开销和营收只有很弱的关联。账面上的短期费用（我们认为相当一部分是具有价值的投资）也有极强的随时可调性。我想，拿''储蓄罐''里的钱去存定期恐怕不是一个好主意。我们在相当长的一段时间内将不会改变现在的经营策略，将持续聚焦在企业内生价值上，积极寻找对长期公司价值有利的投入机会，即使这些投入按照会计准则会被记为大额短期费用。
截至2020年3月底，拼多多的年度活跃用户数已经达到6.28亿。平均每位消费者的年度购买金额达到1842元。较百亿补贴之前，都获得了大幅增长。
慢就是快，相信复利的力量