李林|双减反成利好，7天股价翻倍，海伦钢琴素质行情熄火道道全|减持|a股

文章图片

富凯摘要：素质教育已经推行多年，海伦钢琴的业绩并没有突出表现。

作者|蓝月

在“双减”政策出炉后，蹭上素质教育概念的海伦钢琴应声大涨，短短7个交易日股价就翻倍，令人瞠目结舌。为此，深交所紧急下发关注函，要求公司说明股价大涨是否与经营业绩等匹配。该股5日应声大跌11% 。最近几年，海伦钢琴业绩平平，经营现金流也是大幅波动，短线资金的推动恐怕难以为继。
五天收出四个涨停板日前，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（简称“双减”）发布，其中对于校外培训行业的监管态度和明确要求可以说是史上最严。伴随双减政策的出台，资本市场教育企业股票大跌。
与备受打击的学科培训企业不同，素质教育仍然是政策提倡的方向。为此，作为钢琴制造、销售、培训的企业，海伦钢琴开始作为热点概念股被游资和机构爆炒，短短一周便暴涨一倍。
具体来看，海伦钢琴7月26日收出了年内首个20%涨停， 27日下跌8% ，但随后三个交易日却连拉三个20%的涨停板，并在8月3日盘中创出14.7元的高点。也就是说，该股在5天里收出了4个20%的涨停板，走势相当彪悍。
从交易所数据来看，该股暴涨源于机构和游资接力买入推高。
7月26日交易所龙虎榜数据显示，买入该股的前五大席位分别为华鑫证券上海分公司、中泰证券西南分公司、华泰证券北京东三环北路营业部、中泰证券湖南分公司和一个机构专用席位。 28日的龙虎榜数据则显示，其最近三个交易日有两家机构席位合计买入2455万元，其余买入的席位均为营业部席位，包括国融证券杭州市心北路营业部、东海证券南京洪武北路营业部等。
上周末深交所指出，对多日涨幅异常的海伦钢琴进行重点监控，并及时采取监管措施。在连续暴涨后，深交所还下发关注函，要求公司说明投资艺术教育培训企业的具体情况，包括但不限于投资历程、相关企业的经营情况如市场竞争地位、最近一年及一期的主要财务数据、对公司业绩的具体影响等；说明是否存在对公司股票交易产生较大影响的市场传闻、热点概念等。
深交所还表示，如有相关传闻请及时予以针对性的澄清说明，并说明公司近期股价变化与经营业绩等基本面是否匹配，对比同行业上市公司估值进行充分的风险提示。
公司业绩平平资料显示，海伦钢琴2012年6月19日登陆创业板，公司也是国内首家登陆资本市场的民营钢琴企业。公司主要从事钢琴的研发、制造、销售与服务，同时加大智能钢琴的研究与开发，拓展艺术教育培训产业等。公司主要产品包括立式钢琴、三角钢琴，并有80%的钢琴出口海外。
尽管公司近期股价暴涨，但从业绩来看却一般。数据显示， 2019年公司实现净利润5203万元，同比下降4.55%；2020年受疫情冲击，公司实现净利润3184万元，同比下降38.8% 。
今年上半年，公司预计实现净利润2359.95万元~2612.81万元，同比增长180%至210% 。主要原因是公司钢琴销量大幅增长，上半年主营业务收入同比增长约55%；同时，国内艺术培训行业恢复正常，投资的培训机构利润增长，投资收益增加约550万元。
海伦钢琴最早从钢琴零配件生产开始，后来逐渐向钢琴核心部件和整琴制造方向延展，品牌也从原来的OEM贴牌生产逐渐拥有了“海伦”和“文德隆”两个自主品牌。
以钢琴为主的素质教育虽然是公司作为对外投资的重点业务之一，而其本身的主业仍然是钢琴的生产与制造。去年年报显示，公司钢琴制造营业收入4.45亿元，占主营业务比例高达93.7% 。去年公司的营业收入下滑14%至4.8亿元，毛利润下降26%至1.2亿元。由此可见，海伦钢琴对于线下销售渠道的依赖较大。
值得一提的是，海伦钢琴最近几年经营活动现金净流量波动较大。数据显示， 2016年经营活动现金净流量同比下降8.95% ， 2017年经营现金净流量同比增长51.8% ， 2018年经营现金净流量同比下降21.2% ， 2019年经营现金净流量同比下降184.4% ， 2020年经营现金净流量同比增长111.9% 。经营现金流的大幅波动反映出公司在产品销售、库存等方面波动较大。
从估值来看，海伦钢琴目前的市盈率高达60多倍，而最近几年公司业绩大幅波动，其成长性一般。从目前看，海伦钢琴依然主要依赖于钢琴销售，如果真要将公司看做是素质教育企业，恐怕为时尚早。