股市|坚守8：坚信指数基金的未来，市场会越来越有效，散户赚钱越来越难资产配置|基金业

文章图片

文章图片

各位友友大家好，
今天我们继续来分享这本书，坚守！
上次说到了失败案例，
美国成长基金表现很失败，
最大回撤达到70% ，
远超指数， 2010年他们，
又更换了投资顾问，
这才把基金稳定下来，
但从历史业绩表现来看，
无疑是比较失败的，
57年来，并没有跑赢指数。
从这件事上，
作者总结了4个教训，
1优秀的管理团队，
业绩也会很糟糕，
2换人管理，能不能成功，
这个事也不一定，
同样要看业绩，
3基金经理的历史业绩，
不代表未来；
4多经理模式，
也不是万能药，
只能说成功的概率高一点。
还有一只产品，
叫做先锋资产配置基金，
作者当时对量化投资很感兴趣，
请来了传奇经理威廉福斯，
和他所创办梅隆资本来当投资顾问，
这只基金的策略是灵活的战术资产配置，
说白了就是基金经理可以根据市场状况，
灵活掌握基金中的股债比例。
1988年成立发行，
一开始是60%的500指数，
和40%的美国国债，
然后根据股债比关系，
基金经理调整仓位，
这个知识我们之前也讲过，
市盈率的倒数就，
是股市的盈利收益率，
拿着个跟债券收益率比较，
如果比值很高，
比如2-3倍，
那就说明该加大股票投资，
而比值很低，比如到了1倍，
那就该重仓债券。
这只基金从89年到2007年，
年化收益率达到11.2% ，
而业绩基准也就是，
股6债4一直拿着永远不动的话，
其实也有10% ，所以灵活比例，
其实并没有多少优势。
2007年之后，
该基金气质发生了突变，
把仓位全都压在了股票资产上，
然后就满仓迎接了金融危机，
在2008年亏损了36% ，
而其他的同类平衡指数，
也就亏了22% ，
从2007年到2011年，
平均年化回报是-13.7% ，
而同行是正10% ，
所以这就很郁闷了。
说明梅隆的量化策略，
在极端情况下，
发生了溃败，
书里作者也没写怎么回事，
估计可能就是，
美联储为了救市，大幅放水，
让市场利率突然降低到0利率，
导致的股债比突然升高，
所以让量化策略去全仓股票了，
而这只基金，在关键时候，
竟然没有触发人工干预，
才是导致溃败的主要原因。
所以，越来越多的失败，
让作者也越来越坚信，
指数基金投资的理念，
尽管这个理念如此简单，
但却又无比正确。
目前在先锋集团，
主动管理的股票资产占，
比越来越低，
79年的时候，是45% ，
但到了2018年，只有9% ，
主动债基也从86年的39% ，
降到了现在的9% ，
主动平衡基金从最早的100% ，
更是降到了4% ，
也就是说主动基金，
已经完全被边缘化了。
最后作者还谈了一下未来，
他认为，基金行业要发生变化的公司，
可能有如下特征，
管理资产规模巨大，
业绩不佳，费率过高，
管理人道德缺失，
发生并购，细节被质疑，
基金董事会拥有强势核心人物，
监管当局加强监管，
另外一个推动基金行业，
改变的因素就是竞争了，
价格竞争越来越激烈，
不作出改变的传统基金公司，
可能越来越玩不下去了。
至于标普500指数，
未来也将面临巨大挑战，
首先就是质疑，
华尔街的基金经理经，
常攻击指数基金的缺陷，
我们也经常能听到，
你看最近10年，
股市没涨吧，
你持有指数基金，
就一分钱都赚不到。
还有学术界的质疑，
大家都买指数了，
那么好公司和坏公司讲没办法区分，
不利于同业竞争。
再加上指数基金过于庞大，
对于很多行业都有了整体话语权，
甚至是多家上市公司的最大股东，
那么指数基金实际上就形成了垄断，
违反了反托拉斯法，
如果这个被支持，