基金经理|基金经理看市：A股四季度走势乐观牛市行情|货币|概率|跌幅|杨晓斌|基金|

随着最后2个交易日的即将到来，三季度也已步入尾声。整体而言，虽然9月以来A股调整明显，截至9月28日，三大股指跌幅均超5% ，但在7、8月的大幅上涨下，三季度A股整体仍呈现上行趋势，在基金经理看来，四季度结构性机会仍存，且牛市行情有望继续，从中长期角度看，餐饮产业链、医疗保健、新能源汽车等部分细分领域已具备投资机会。另外，在市场震荡波动仍存、流动性合理充裕的当下，部分基金经理也坦言，看好中长期存在成长空间的板块，并将精选估值合理的顺周期个股。

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乐观看待四季度A股走势
三季度以来， A股市场表现呈震荡走势，三大股指涨跌幅明显。根据同花顺iFinD数据显示，截至9月28日，三季度上证指数涨幅达7.8%；深证成指涨幅达6.41%；创业板指涨跌幅也达3.41% 。单就9月来看，截至9月28日，三大股指跌幅均超5%以上。其中，上证指数跌幅为5.25%；深证成指跌幅为7.25%；创业板指跌幅为7.59% 。
尽管近期股市表现波动较明显，引发业内人士诸多讨论，但对于即将来临的四季度股市的发展，大部分基金经理均表示持乐观态度。华宝新兴成长混合基金经理代云峰认为，前期市场经历了较大幅度调整，市场风险已经释放比较充分，牛市行情有望继续。从中长期看，科技成长景气的大周期仍在，近期正是逢低布局的好时机。
金鹰产业整合基金经理杨晓斌评价，四季度全球经济继续回暖，政策维稳态度未变，基建地产投资有望改善，流动性和社融维持平稳，有别于三季度，风险偏好边际改善概率加大，宏观面继续对股市友好，年底大概率将完成一轮估值切换，积极观点维持不变。
除上述两位基金经理外，中融基金权益投资部副总经理、基金经理甘传琦也表示，短期来看，虽然当前股市成交量较7、8月有所下降，但属正常波动状态。另外，从上市公司急速增长的数量和流通速度来看，已经进入到快速扩容的阶段。同时，海外的长线资金也不断进入到A股中，发展趋势向好，因此对A股长期表现持乐观态度。
尽管大部分基金经理对四季度都持乐观态度，但由于流动性因素的影响，也有基金经理表示谨慎。博时基金研究部研究总监王俊就表示，对年内A股市场持谨慎态度。国内经济恢复的大方向不变，但流动性进一步宽松有限，估值极端分化状态使得市场面临“头重脚轻”局面，叠加美股的高估值状态，或可考虑关注高股息、新能源、工业金属及化工行业，精选其中具备长期竞争力的公司。
流动性进一步放宽概率微弱
在王俊看来，未来流动性进一步宽松有限，展望四季度，其他基金经理又如何看待流动性的变化？诺德基金研究总监罗世锋表示，流动性方面，不管是海外市场还是国内市场，中短期收紧的概率都相对偏低，整体上流动性仍处于相对宽松的状况。市场行情将逐步由流动性驱动向经济基本面驱动演变，在调整中仍然存在结构性机会。随着三季报的披露，景气度较高的板块以及业绩超预期个股值得重点关注，应当在调整中寻找可以中长期布局的方向。
杨晓斌则指出，盈利复苏延续，在流动性进一步放松概率微弱的情况下，资金继续追逐盈利改善趋势明确的行业，继续关注疫情后盈利改善更明显的板块，并密切关注四季度几个重要的变量可能带来超跌品种反弹，并推动行情扩散化。
正如杨晓斌所说，从最新一期的公开数据也可以看出当前市场流动性的变化。根据央行的最新季度数据显示，今年二季度超储率为1.6% ，较2019年同期下降0.4个百分点，较今年一季度末更下降0.5个百分点，处于历史极低水平。而根据最新发布的广义货币（M2）余额和对应的基础货币比例来看，今年8月的货币乘数约为7.17 ，达到数据记录以来的最高值。大成基金分析，历史罕见的流动性现状指向货币、金融和财政三方面原因。货币方面，上半年超额准备金投放主要依赖密集降准；金融方面，年初降准投放的超额准备金后续不断被吸收为法定存款准备金，这一过程中若未跟进足量流动性会导致超储率走低；财政方面，下半年大规模放量的政府债券供给干扰超储率表现。今年下半年总量货币边际收敛，若政策层面试图维持流动性价格稳定，政府债券发行对超储率的扰动就会显现。