波动|铝、锌期权上市倒计时，投资者该如何投？( 二 ) 我国|市场|基准价|上市|锌期权|期货|周

对此，南华期货期权研究员周小舒分析称，铝期权挂牌基准波动率参考标的期货90日历史波动率。主力合约期权对应的标的90日历史波动率目前是15.39% 。铝期货90日历史波动率中位数15.84% ，均值14.80% ，运行区间大致在10.46%~20.56%之间。目前90日历史波动率接近历史中位值，期权定价较为合理。
锌期权方面，周小舒称，该期权挂牌基准波动率参考标的期货90日历史波动率。主力期货合约90日历史波动率目前是18.79% 。锌期货90日历史波动率中位数20.73% ，均值20.76% ，运行区间大致在17.73%——23.59%之间。目前，锌波动率虽然略低于历史中位值和均值，但隐含波动率往往略高于历史波动率，所以锌期权定价较为合理。
【波动|铝、锌期权上市倒计时，投资者该如何投？】就铝基本面而言，周小舒分析认为，宏观上，美联储货币政策没有转向，市场流动性充裕，政治局会议确定货币财政政策略有边际收紧，但总体延续宽松基调不变，支撑铝价。
她同时称，除目前已经计划复、投产的铝企外，本周无更多产能释放消息，但远期供应压力尚存；成本端，氧化铝价格相对较弱，且近期除矿石价格回涨略有支撑外无更多利好，上行动力或将不足，未来短期内氧化铝价格或将下行；铝锭社会库存本周小幅累库，主因进口货源的部分流入。
“整体来看，多空交织，近期行情以横盘震荡为主。 ”周小舒称，短期铝期货价格维持区间震荡，震荡区间为14300元/吨~14800元/吨。
关于铝期权上市首日投资策略，周小舒建议道，投资者可以构建卖出宽跨策略，卖出一手AL2010C15000期权合约，同时卖出一手AL2010P14000期权合约。
锌基本面上，周小舒从供需端分析称，国内锌矿供应逐步宽松， 8月的矿冶谈判加工费录得300元/吨左右上涨，且随着锌价回升，目前冶炼厂和矿端利润都较为可观，但部分冶炼厂仍在处于检修中，短期国内精锌供应增量有限。进口窗口则持续关闭，进口流入有限，同时7月以来锌锭去库力度较强。需求端，目前镀锌版块订单是消费端主力支撑，相对较为稳定，合金及氧化锌也有外需回暖的迹象，中长期看下游消费较为乐观。
“目前锌短期基本面偏好，叠加受宏观和资金因素推动，锌价或仍将保持高位运行。 ”周小舒认为，短期锌价维持高位运行，下跌概率较小，下方支撑点19100元/吨。
关于铝期权上市首日投资策略，周小舒称，建议投资者构建卖出虚值看跌期权策略，可卖出ZN2010P18600期权合约。
宏源期货也发布观点称，对于即将上市的锌铝期权，卖权上存在优势。首先锌铝期权仅挂牌最近两个连续合约月份，预计期货活跃时间同样较短，利于卖方收取时间价值，其次铝波动率常年处于低位，锌波动性略高，但价格整体运行也偏温和，这些特性都利于卖权操作。
第一财经广告合作，请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com 。
文章作者