重阳投资|别试图靠预测赚钱，要靠概率和正期望值︱投资道，投资有亏有赚( 二 ) 编者按赌王何鸿燊接手葡京赌场时

尽管宣布了消息，但是该合并可能成功，也可能失败。
高盛打算买入其中的W公司，当时股价是30.5美元。
如果合并事宜谈妥的话， W公司的股价上涨可能3美元；
如果合并失败， W公司的股价有可能下跌6美元左右。
这相当于是对骰子上面的数字估值，接下来还要估一下每一面出现的可能性。
把合并成功的可能性定为大约85% ，失败的可能性为15% 。
接下来，我们计算一下期望值：股价可能上涨的幅度是3美元乘以85% ，而下跌的风险是6美元乘以15% 。
3美元×85%=（可能上涨）2.55美元
-6美元×15%=（可能下跌）-0.9美元
二者相加，该投资的期望值是每股1.65美元。
该投资计划三个月内完成：
每股期望值是1．65美元
本金是30.50美元
3个月的可能回报率为5.5% ，
年化回报率可能为22% 。
普通人看这个案例，可能会觉得满头雾水：
涨多少跌多少钱是猜的，涨跌的可能性也是猜的，这种计算有意义吗？
期望值的计算，提供了一个分析框架，用于面向不确定性未来的决策和下注。
对于股价可能的涨幅和跌幅，有赖于专业能力与经验。
对于交易是否可能完成，有赖于专业以及情报。
以上两件事情水平再高，也需要放在期望值计算的分析框架下，才能与不确定性共舞。
不管这次交易预测得多么准，结果都可能是出乎意料的，与期望值相去甚远。
就像扔骰子，期望值是3.5 ，但是你扔出一个6的可能性还是有1/6 。
但是，假如你扔很多次，你就会很接近期望值。
所以，期望值的计算，提供的是一种“模糊的精确” ，重复次数越多，就越精确。
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尽管计算这么简单，期望值让很多专业人士都犯晕。
塔勒布就曾经嘲笑索罗斯曾经的搭档罗杰斯，说对他这样一个连期望值都弄不明白的家伙，赚的钱有点儿太多了。
似乎华尔街也有很多人不懂。塔勒布在一次投资研讨会说：“我相信下个星期市场略微上涨的概率很高，上涨概率大概70% 。 ”但他却大量卖空标准普尔500指数期货，赌市场会下跌。
当时很多人不明白啥意思。他的意见是：市场上涨的可能性比较高（我看好后市），但最好是卖空（我看坏结果），因为万一市场下跌，它可能跌幅很大。
假使下个星期市场有70%的概率上涨， 30%的概率下跌。但是如果上涨只会涨1% ，下跌则可能跌10% 。未来预期结果是：70%×1%+30%×（-10%）=-2.3% ，因此应该赌跌，卖空股票盈利的机会更大。
让我们在回到本文开头的观点：
期望值为正的，是投资；
期望值是负的，是赌博；
期望值未知的，是投机。
高盛的案例，看起来是期望值为正的投资。
塔勒布的下注，看起来像期望值未知（只是“我相信”）的投机。
那么赌博呢？
以美国的轮盘赌为例：
常用的轮盘上有38个数字，每一个数字被选中的概率都是相等的，也就是1/38 。
你下注在某一个数字上，如果押中，赚相当于赌注35倍的奖金（赌注不包含在内），若没押中，你输掉赌注。
我们来算一下期望值，假如你每次押1块钱：
赢的概率是38分之1 ，能获得35元；
输的概率是38分之37 ，亏掉1块钱。
35×1/38-1×37/38 ，结果约等于-0.0526元。
也许你偶然会押中，本钱变成36倍，甚至押中了好几次，但是只要你持续玩儿下去，大数定律就会发挥作用，你会稳稳地输光所有本钱。
所以，这个世界上靠“稳定”的概率来赚钱的，也许只有赌场老板。
反过来，假如你是一个想追求稳定概率的赌徒，你会输得很稳定，穷得很稳定。
何止是赌徒，在现实中，为了虚幻的确定性，人们愿意做任何事情。